Ces dernières années, le monde a subi d'importants changements qui ont façonné son état actuel. La pandémie causée par la COVID-19 a été la plus grave depuis 1918 et la troisième la plus importante de l'histoire mondiale. Nous avons connu une rupture mondiale de la chaîne d'approvisionnement. La pandémie a causé une pénurie de biens, de matières premières et de main-d'œuvre, entraînant des retards et des perturbations dans la production, le commerce et la distribution. Cette pénurie, associée à une inflation qui a été la pire depuis le début des années 1980, a entraîné une augmentation des prix et une hausse du coût de la vie pour de nombreuses personnes.
Pendant ce temps, l'Europe fait actuellement face à sa pire guerre depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Le conflit en Ukraine a entraîné une guerre financière et économique entre les principaux acteurs comme les États-Unis, le Royaume-Uni, l'Union européenne et la Russie. Cette guerre a conduit à des sanctions financières extrêmes, y compris la saisie des réserves de la banque centrale de l'une des plus grandes économies du monde, entraînant ainsi d'autres perturbations de la chaîne d'approvisionnement.
La Chine, deuxième économie mondiale, a également fait face à son propre ensemble de défis uniques. Le pays a enfermé 50 millions de personnes à Shanghai et à Beijing pendant des mois dans une tentative malavisée de supprimer la COVID-19. Cependant, ils ont finalement appris que le virus se propageait indépendamment des confinements. Les tensions persistantes dans le détroit de Taïwan ont également accru le risque de conflit, avec la possibilité d'une invasion ou d'un blocus de Taïwan par la Chine.
Ainsi, si l'or est le refuge ultime, et que le monde a été dangereusement instable, pourquoi le prix de l'or n'a-t-il pas encore explosé?
Le prix actuel de l'or est d'environ 2 030 dollars l'once, ayant gagné un peu plus de 200 dollars le mois dernier. Il est intéressant de noter que le prix actuel de l'or est toujours inférieur à son record absolu de 2 069 dollars, enregistré le 6 août 2020. Cela indique que le prix de l'or n'a pas augmenté en fonction du niveau perçu de risque dans le monde.
Revenons maintenant à la question initiale. Avec la guerre en cours, des banques qui font faillite partout, de l'inflation et des pénuries, pourquoi l'or ne dépasse-t-il pas les 3 000 dollars l'once?
Les conditions actuelles d'offre et de demande suggèrent que les prix de l'or pourraient augmenter dans un avenir proche. Bien que la production mondiale d'or soit restée relativement constante au cours des sept dernières années, les banques centrales ont considérablement accru leurs avoirs officiels au cours de la même période.
Au cours des treize dernières années, la Chine a officiellement ajouté plus de 1 400 tonnes métriques d'or à ses réserves. Officieusement, ce nombre est estimé être beaucoup plus élevé. De même, la Russie a acquis plus de 1 500 tonnes métriques d'or au cours de la même période.
D'autres pays qui ont augmenté leurs avoirs en or comprennent la Pologne, la Turquie, l'Iran, le Kazakhstan, le Japon, le Vietnam et le Mexique. Même les banques centrales du groupe de Visegrad, composé de la République tchèque, de la Hongrie, de la Pologne et de la Slovaquie, ont acheté de l'or.
Les investisseurs individuels aux États-Unis semblent largement indifférents à l'or en tant qu'actif monétaire, malgré l'intérêt croissant des banques centrales. Les banques centrales, étant les plus informées sur l'état réel du système monétaire mondial, ont acheté de grandes quantités d'or avec des devises fortes telles que le dollar ou l'euro.
Compte tenu de cette tendance, il n'est pas clair pourquoi les investisseurs individuels ne suivent pas le mouvement. Il convient toutefois de noter que les avoirs des banques centrales ne représentent qu'environ 17,5 % de l'or total en circulation, une grande partie de la demande provenant d'investisseurs en lingots et de clients achetant des bijoux qui considèrent l'or comme une forme de richesse portable.
Les taux d'intérêt ont joué un rôle important dans l'évolution des prix de l'or au cours des trois dernières années, de nombreux mouvements des prix de l'or étant liés aux variations des taux d'intérêt. Bien que la corrélation entre les deux ne soit pas parfaite, elle reste forte.
Par exemple, la flambée des prix de l'or à la fin de 2020 était liée à une baisse des taux d'intérêt sur la note du Trésor américain à 10 ans, de 1,930 % le 19 décembre 2019 à 0,508 % le 31 juillet 2020. Inversement, la baisse des prix de l'or après février 2021 était liée à une hausse des taux d'intérêt sur la même note, passant de 1,039 % le 2 janvier 2021 à 3,130 % le 2 mai 2022, qui se situe actuellement à 3,44 %.
Cependant, on prévoit que les taux d'intérêt sur la note du Trésor à 10 ans diminueront à nouveau à mesure que la croissance mondiale se ralentit, ce qui est une bonne nouvelle pour les investisseurs en or. Bien que les taux à court terme aient augmenté en raison des politiques de la Réserve fédérale, les taux à long terme devraient baisser à mesure que les investisseurs anticipent une récession causée par la Fed, ce qui entraînera une hausse des prix de l'or.
Malgré des conditions favorables d'offre et de demande sur le marché et un environnement de taux d'intérêt favorable, rien n'a suffi à propulser l'or durablement au-delà de 2 000 dollars.
Quel est le problème?
Le principal obstacle pour l'or, et la raison pour laquelle il a eu du mal au cours des trois dernières années, est dû à la force du dollar. La valeur de l'or en dollars est inversement proportionnelle à la force du dollar. Par conséquent, lorsque le dollar faiblit, le prix de l'or en dollars augmente et vice versa.
Bien que cela puisse sembler contre-intuitif, le dollar est resté fort malgré la hausse des niveaux d'inflation. La raison en est la demande de garanties libellées en dollars, principalement sous la forme de bons du Trésor américain, pour soutenir l'effet de levier sur les bilans bancaires et les positions dérivées des hedge funds. Par conséquent, les banques ont besoin de dollars pour payer les bons du Trésor, ce qui augmente la demande de la monnaie.
La ruée vers les garanties reflète également les craintes d'une crise bancaire après l'effondrement de SVB, une croissance économique faible, des craintes de défaut et une diminution de la solvabilité des emprunteurs. Ces facteurs ont accru la crainte d'une crise de liquidité mondiale. Bien qu'elle ne soit pas encore là, nous nous en approchons sans indication de soulagement en vue.
À mesure que la croissance mondiale ralentit, une panique financière pourrait émerger, et le dollar ne sera peut-être plus considéré comme une devise refuge. Cela peut entraîner un changement de la demande vers l'or, en particulier compte tenu de l'utilisation agressive des sanctions par les États-Unis et de la réticence des grandes économies telles que la Chine, la Russie, la Turquie et l'Inde à compter sur le système du dollar américain.
Par conséquent, les investisseurs devraient considérer les prix actuels de l'or comme une opportunité et peut-être la dernière chance d'acquérir de l'or à ces prix avant que la véritable course aux valeurs refuge ne commence.
Même à des prix supérieurs à 2 000 dollars, l'or est tellement bon marché en ce moment que c'est pratiquement un vol.
Restez vigilant, restez informé.
WaveCap
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